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豆类市场焦点转向国家收储政策

豆类市场焦点转向国家收储政策

从本周的豆类价格下跌行情来看，下半周大豆期价明显出现补跌行，这主要是因为有消息称国家将在东北、内蒙划拨临储大豆195万吨转地储，补贴费用约为210元/吨，10月实施。可见近期基本面消息的变化对大豆价格起到较强的影响作用。对于后市影响大豆价格的主要因素来自于以下三方面：

一、天气的变化对大按“查打/1”键豆价格的影响告一段落，市场焦点将开始关注国家收储政策

一周前，大豆主产区黑龙江省受冷空气袭击，导致部分地区减产预期加重的情况下，也对大豆期货价格的强劲反弹提供了有利的支撑，然而随着9月底、10月初大豆收获期的来临，因天气因素对大豆价格的影响程度或逐渐转弱，而市场焦点将转向国家收储政策。

进两个月来国储大豆已经累计十次拍卖，但情况却差强人意。在这十次拍卖中仅仅9月9日实际成交量超过2万吨，萎靡不振的拍卖一方面反映出市场需求的低迷，另一方面也同时对国家对即将上市的新豆收购计划中如何安排库容提出了难题。而恰恰在新豆上市之际市场最为关注的就是国家的收储政策。

笔者认为，尽管自去年底进行的临时收储价3750元/吨从豆油加工企业角度看来无利可言，但是保障了农民的利益，因此今年国家对新豆的收储价格低于3750元/吨的可能性不大，但是否意味着这将成为短期大豆的支撑价格，也未必如此。原因在于加工企业并不认可的情况下，仍偏向于选择进口美国大豆，从而造成国内大豆供过于求的现象，虽然本年度国内大豆减产但与此同时去年临储大豆鞣木科库存量尚未得到有效解决的情况下可弥补减产的大豆从而保障供应量。

可见，3750元/吨是当前市沟稃草属场中一个矛盾的价格，当价格低于3750元/吨的时候对于国家而言是亏损的，但对于豆油加工企业可能有利可图，因此元/吨是企业可承受的范围。当价格高于3750元/吨，加工企业压榨甚至可能出现亏损，不被企业认可，导致无需求效应支撑而仅仅是国家托市政策价，因此价格一旦高于3750元/吨的时候便出现回调。

综合上诉，对于市场参与者而言，在当前这种格局尚未发生重大改变之前，3750元/吨左右可适当建立短期空单。

二、美国CBOT大豆价格的变化对国内大豆期价的影响将加强

近期美国大豆在天气状况良好有助于大豆生长进一步加强市场对美国09/10年度大豆产量预期增加的利空因素下价格连续下挫。尽管前一周美豆价格的大幅下挫并未对国内大豆期货价格产生连带影响，但是已经跌至将近900美分/蒲式耳的CBOT11月大豆价格对国内油脂加工企业而言进口压榨利润的优势再度显现，那么对于国内大豆的需求又将弱化，从而导致供应压力加大的局面，而国内豆价亦难走强。同时，由于美豆价格再度接近低位区域，中国对其需求增加的预期增强的利多因素渐渐强于美豆丰产利空因素，预计后期美豆价格有望在美分/蒲式耳区间内企稳，这对国内豆价又将起到间接性支撑作用。

三、下游豆油需求仍然萎靡不振，豆粕需求由强转弱

作为大豆压榨后的下游产是钢的7至9倍品豆油和豆粕而言，近期豆油市场需求旺季不旺条裂叉蕨的现象仍在演绎，而终端市场桶装豆油零售价格继续下降，据商务部统计显示，9月14日至20日当周，全国主要大中城市桶装豆油零售价格平均为10.62元/升，比前一周下降0.3%。目前，小包装食用油节前备货基本结束，而油厂库存依然较大，进口油脂油料数量有增无减，据中国海关总署发布的最新数据显示，今年八月份中国豆油进口量为205,645吨，比上年同期增长了21.48%，但月份累计进口豆油同比下滑11.73%。我们认为，在油厂开率较低的状态下，当前正在进行去库存的过程，这也意味着豆油供大于求的严重现象在得到缓解。但当前油厂开工率处于低位以及美豆价格再度跌至7月下旬时的价格的情况下，油厂对国内大豆的需求难以在近期有所好转。

此外，在饲料加工企业效益得到提高的情况下，前期表现出对豆粕的强劲需求。2009年月饲料月度单产都高于前三年的同期水平。2009年8月，中国规模以上饲料加工企业的产量总计达到1205万吨，同比增长27％；月累计产量为8287万吨，同比增长24％。9月，猪饲料、肉鸡料、蛋鸡料加工效益都有所提高。猪饲料加工效益为342元/吨，同比提高6元/吨；肉鸡料加工效益为573元/吨，同比提高15元/吨；蛋鸡料加工效益为129元/吨，同比提高3元/吨。我们认为，在饲料加工企业效益逐渐等到改善同时导致增加饲料的供应，后期反而可能会出现饲料供应增加速度快于需求增加速度。

综合上述，近期大豆价格在消化了因天气导致减产的利多因素后，所面临的压力来自于美豆的价格优势和下游需求不振，而国家政策等方面对大豆价格的影响仍处在维持豆价稳定。因此， 预计在新豆大规模上市前，主力合约1005价格在3500—3750元/吨区间震荡仍将维持。

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