通威股份：虽遇市场高景气企业增收不增利褐叶榕

通威股份：虽遇市场高景气企业增收不增利 　上海证券

　　●报告背景

　　日前公司披露2008年半年报，显示上半年营收、净利润分别同比增长59.82％、35.00％，实现每股收益0蛇枪头.11元，呈不同程度的上升态势。需对其动力来源、财务状况及未来趋势进一步分析。<菜豆树属br>
　　●饲料主业增收不增利，惟多晶硅项目可以期待

　　上半年营收虽大幅增长，但营业利润仅增1.97％，核心主业饲料的毛利率仅为8.49千金藤％且同比趋于下降。此状况

　　可能令公司对饲料市场的景气分享打折。惟多晶硅生产线能顺利投产、达产，状况方有望改善。

　　●企业偿债能力已明显滑坡

　　上半年末，公司的资产负债率大幅度跃升至72.53％，资产的流动性也不及年初水平。新的长期借款（收购永祥公司股权）待还。铁榄属

　　●增发融资可缓解财务压力

　　计划中的再融资并未带来新的亮点和预期，筹资总额的近4成仍投向常规水产饲料领域，仅凭低盈利能力之业务，难以扭转不利状况。

　　●投资建议：未来六个月内，维持“跑赢大市”

　　股价未被特别低估，可着眼中长线适度跟踪、参与。但预期业绩对多晶硅的售价会十分敏感，需密切关注。

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