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美国农业部报告刺激豆粕大涨 远期贴水做多有利

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核心提示： “在我看来豆粕上面空间还蛮大的，最低4000元/吨。”一直布局豆粕多单的职业投资人管洪志近日接受第一财经《财商》采访时表示。

本周商品市场大多以暴跌收盘，然而豆粕是少数暴涨的品种之一。

在我看来豆粕上面空间还蛮大的，最低4000元/吨。 一直布局豆粕多单的职业投资人管洪志近日接受第一财经《财商》采访时表示。

美国农业部报告刺激豆粕大涨

短期来看，周五的USDA（美国农业部）报告是豆粕暴涨的重要刺激因素。

USDA 9月12日（周四）公布的月度供需报告显示，美国2013/2014年度大豆单产预估为41.2蒲式耳/英亩，较8月份的预估值42.6蒲式耳/英亩调减幅度较大；2013/2014年度大豆产量预估值为31.49亿蒲式耳，低于8月份32.55亿蒲式耳的预估值，受此影响美盘豆粕拉至涨停。

9月13日（周五），国内豆粕主力合约M14道孚杜鹃01，结束了11个交易日的盘整，突破上扬，虽然涨幅仅为2.42%未达到外盘的4%，但是持仓量增加22.7万手至219万手，成交量上升至310万手。持仓量成交量的双双放大，似乎预示着一轮新的博弈拉开帷幕。

从持仓排名看，在M1401合约上持买单排名第一位的会员其实行对提升中国汽车工业国际竞争力席位是永安期货，持有12.5万手多单，单日增仓4.09万手。多头席位还有中证期货、浙商期货、海通期货各持6万多手。永安期货空单持有量也多达石墨烯材料还可以利用于光伏、储能等领域6.24万手，因此净头寸也在6万手左右。空头持仓靠前的席位有持有13万手空单的中粮期货、12.7万手空单的国投期货。

宝城期货农产品研究员龚萍告诉，受产量影响，2013/2014年度美国大豆期末库存又较上一月预估下降0.7亿蒲式耳至1.5亿蒲式耳，仅仅较期初库存增加了2500万蒲式耳。不过从世界大豆库存角度来看，除美国以外的其他国家的大豆期末库存保持微幅增长趋势。 因此，石栗我们认为南美大豆产量大增带来的全球大豆熊市格局并未遭到破坏，这轮资金加天气带动的反弹行情将随着收割的展开而逐渐衰竭。 龚萍说。

远期贴水，做多有利

中线来看，这波行情从8月7日已然启动，豆粕主力合约M1401已经连续收出第六根周阳线。

金石期货研究所所长高艳滨表示，自今年8月份之后，美国天气题材再度成为影响豆类市场的关键因素，美豆和豆粕价格因天气转干形成连续性上涨，其涨幅之大、速度之快，令市场人士愕然。目前临近新季大豆上市，虽然预期丰收，但中国、美国多家组织进行的田间调研反馈的消息表明，美豆产量增幅可能不及之前预期，豆粕可能迎来又一个涨季。

高艳滨认为，美国大豆已经进入最后的成熟期，天气对于豆类市场的影响将逐渐减弱，而由于恐高心理，多数进口企业没有留存大量点价结算多单，这使得后续进口《指南》将先进基础材料、关键战略材料、前沿新材料列为3大重点发展方向大豆的成本价格或将存在继续上涨可能，这便将防己科继续支持国内豆粕等下游产品。此外，国内豆粕现货价格维持4200元/吨以上高位，期现货价差排列依然处于较高贴水状态，这利于维持期货上的乐观心态。

近两年来，豆粕期货价格一直在远期大幅贴水的状态下运行，目前，港口地区豆粕的现货价格已处于4200元/吨之上，而9月合约期价也已经处于4000元附近，但M1401主力合约仍处于3700元以下，并且M1405合约价格更低，期货较现货贴水幅度超过600元/吨。

高艳滨认为，这种价差排列对于主力多头的建仓、移仓非常有利。由此，即便在未来几个月现货价格出现不可预知的下跌，国内豆粕期货价格仍有可能向上与现货靠近，尤其进入交割月后，期现价格的一致要求，必然使该价差得到恢复，并利于支持期货行情。

布瑞克咨询农产品研究员林国发告诉，豆粕上涨核心在于蛋白原料需求旺盛，其中其他蛋白原料如棉粕、菜粕供应不足，价格不断上涨，使得出现了替代其他蛋白原料的情况。

他预计，9月份蛋白原料仍处于偏紧局面。10月份开始随着棉粕上市，及进口的菜粕和DDGS（酒糟蛋白饲料）增加，11月份菜籽进口增加，10月~11月份蛋白原料供应状况转好，豆粕高企的现货价格出现一定幅度的回调概率增加。

逢低买入VS等待做空

操作上高艳滨认为，进入9月以后，中美均面临新季大豆的陆续上市，虽然在收割初期会有部分农户集中销售大豆，给市场带来一定波动，但就当下国内的豆粕库存偏紧状态，以及过大的期现价差来看，豆粕市场中长期依旧维持利多格局，操作上应采取逢低买入方式。

就介入点来看，高艳滨建议，豆粕M1401合约在3800元/吨之下，可以分批次进入多单，而M1405合约亦可在3400元以下分批次大胆介入。其中，豆粕M1401合约的第一止盈目标为3900~4000元区域，后续不排除出现更高价格可能。而抗风险能力较差的投资者，可以在9月大豆大量上市季节选择进入，而因M1405合约较M1401合约具有一定贴水，因此可选择多豆粕M1405空豆粕M1401的套利交易，亦可选择日内做多当日离场的短线策略。

管洪志目前的操作策略也是逢低做多。 如果M1401低于3485元/吨，可以继续加仓。 他说。

市场也有看空者，如龚萍就不建议投资者参与做多，而是等待做空的机会。 在早霜炒作的不确定性依然存在的背景下，短期豆类市场将以偏强为主，但大连豆粕期货的上涨空间有限，且多空分歧加剧可能导致行情剧烈波动，建议观望，等待后期放空机会。 龚萍说。

单纯的价格来看，豆粕价格确实偏高。 但考虑到国内旺盛的豆粕需求，林国发预计： 南美大豆上市前整体还是处于高位。

中期来看，林国发判断，10月份美豆开始供应市场，国内饲料需求也进光果巴豆入阶段性减少时期，豆粕有回调要求，但必须注意到当前豆粕基差过大，限制了盘面豆粕下跌空间。

他建议风险控制能力较强投资者可考虑豆粕在3750~2780元/吨一线尝试做空。

摄影/高育文

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