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USDA：豆油年前的最后一场戏

又到年关岁尾时，除了迎接即将过年的喜悦外，豆油市场投资者也应注意抓住春节长假前的最后一波行情，本月的美农供需报告或将成为影响年前豆油行情的关键因素，那么本次报告的这场大戏该如何演绎?外围市场又会对我国的豆油市场产生什么影响?

USDA中性偏空，南美天气不容忽视

本月度美农供需报告将于北京时间2月9日凌晨公布。根据国际市场数据显示，截至1月25日当周，美国年度大豆出口净销售35.9万吨，远低于市场预期，而前一周为61.63万吨，从2017年9月1日到12月底的美国大豆出口总量比上年同期的3300万吨减少14%或近500万吨。且据12月USDA报告显示美国2017/18年度大豆产量约为1.2亿吨，高于上一年度的1.17亿吨，因此在出口减弱及产量较高的情况下，本次USDA报告或将上调美豆结转库存。另外国际市场有机构预测今年美国农户将种植多达9150万英亩大豆，高于USDA1月报告预测的9010万英百金花属亩。整体来说本次报告数据方面或对美豆期价中性偏空。

除美豆出口及库存数据之外，现阶段国际市场对南美作物的生长天气也较为关注，1月上半月期间市场炒作阿根廷天气干旱不利于大豆播种及生长，近期市场则认为阿根廷地区可能出现的降雨天气将会改善大豆产量情况。据官方数据表明阿根廷政府上周将2017/18年度大豆播种面积预测数据从1680万公顷下调至1675万公顷，这是十年来的最低水平。且因过去两个月降雨匮乏，阿根廷罗萨里奥交易所将大豆单产预估值减少到2.9吨/公顷，同比下滑13个百分点，2017/18年度大豆产量预估值也随之降至五年来最低水平的5200万吨。因此即便未来的降雨会在一定程度上改善阿根廷大豆的生长情况，但干旱造成的减产仍将利好于美豆期货。另外巴西方面分析机构发布数据称，2017/18年度巴西大豆产量预计达到1.1108亿吨，高于该公司1月份预测的1.1009亿吨，2017/18年度巴西大豆出口量预计为6350万吨，低于2016/17年度的6815万吨，虽说大豆丰产及出口减少对豆价利空，但由于降雨的影响，巴西大豆收割进度被推迟，截至上周结束，巴西大豆收割工作完成3.8%，相比之下，去年同期为4.3%，五年平均进度为2.9%，这将支撑巴西豆类市场。整体来看短期阿根廷产量下调风险未解除，支撑美豆期价，南美大豆数据方面中性偏好或将令本次USDA报告的利空影响减弱。

国内需求运力受限，即将进入假期模式

进入2月后，我国豆油市场年前备货彻底进入收尾阶段，市场需求呈现逐步减弱趋势，如下图所示，当前国内主要厂商豆油日成交量约为1.2万吨，低于上周的1.7万吨，前一周则为2.3万吨，随着长假的愈发临近，也令市场购销放缓而为春节假期做准备。当前终端市场多在为假期用油而提前备货，油厂方面新的成交量下降，多为交付合同而进行出库，目前我国沿海产品检测需规范台湾山柚地区主要厂商豆油整机工作稳定商业库存量约为142万吨，低于前一周的145万吨，从成交放缓但库存下降上也能看出此点。从全国豆油供需来看，当前豆油库存量远高于去年同期的100万吨，且年前豆油需求将逐步下滑，若连豆油期货出现跌势，较弱势的基本面将拖累国内豆油现货价格随盘趋弱，这是国内厂商相对不愿看到的局面。但从另一方面来说，厂商挺价意愿将不断提高，因当前金腺毛蕨油厂压榨利润并不理想，且国内物流公司开始陆续放假，部分地区的寒潮天气也影响交通运输，受运力限制多数厂商年前将仅能完成临省客户的提货要求，加之部分油厂将产生惜售情绪并准备停机检修观望年后行情，因此年前豆油现货价格跌幅空间也将有限。

综上所述，本次USDA报告或对美豆期货中性偏空，但受南美大豆生长情况不及预期提振、及美元汇率走弱影响，年前美豆期价跌势将放缓，进而令连豆油期货或延续偏弱震荡，国内豆油现货价格受较强的挺价意愿支撑而呈稳中缓跌态势金苞花。由于近期油脂市场波动频繁，多数经销商库存多以维持刚需为主，2月日为法定假期，也就是说在假期结束之后，多数经销商将因库存不足而进行补货，届时也将适逢国内院校开学，受市场需求改善提振，豆油行情或出现一小波涨势，因此库存相对紧张的贸易商可在考虑到自身当地年前运输时限的情况下，在连豆油期货1805合约接近5550元/吨的相对低位时为本月下旬适当备货。

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