本季鸡蛋价格走势将显著强于平常年疏花卷耳

本季鸡蛋价格走势将显著强于平常年

鸡蛋价格，中秋国庆双节前均现年内高点，其中，现货高点出现在9月上旬，期货高点出现在8月中旬，随后展开一个月有余的下跌，双节黄金周过后圈定本季低点，这符合季节性波动规律。因鸡蛋供给偏紧的基本矛盾存在，10月份现货价格跌势受限，鸡蛋期货存在一定多头配置的价值。

一、时间窗口已到，期现货市场圈定本季低点

历年来鸡蛋价格在8月末和9月初见年内高点，而后在10月完成下半年的主要下跌空间。全国主产区鸡蛋价格，今年9月8日见高价4.45元/斤，10月10日见低价3.38元/斤，调整下跌超过1个月的时间，累积跌幅1.06元/斤，这种绝对跌幅略高于近四年平均跌幅，结合今年特殊的行业背景，大概率圈定了10月份低点，价格易于展开恢复性反弹，而后市调整的时间和空间受限。

这在过去五年的历史走势中得到印证。牛市年景中， 7到8月份蛋价容易走出波澜壮阔的上涨行情，而10月份之后，走出年度翘尾行情。例外的情景是，2014年因上半年蛋价气势如虹，年尾走势黯淡收场，2016年是牛熊转换之年，庞大的供给压力下年末堕入颓势。2017年上半年的养殖形势，决定了下半年蛋价翘尾走势为大概率事件，相应远期合约给出较高升水，是发现价格功能的体现。

图1. 近五年主产区鸡蛋月度均价走势图图2. 主产区价格与期货主力合约基差走势图

二、上半年蛋鸡补栏严重不足，将会在本季蛋价中体现

2017年上半年，鸡蛋价格持续处于近十年同期低位，价格表现低迷，养殖陷入全行业亏损。7月份，笔者在我国第五大鸡蛋生产省份江苏调研走访时了解，低迷的市场行情、严苛的环控压力，已导致鸡蛋供给能力转差，且这种状况阶段性不可逆转。

另据其他行业调研数据，上半年主要种禽企业鸡苗销售情况惨淡。北农大2017年上半年商品代雏鸡销售同比下降了1/3，峪口禽业商品代鸡苗销售6900万只，同比下降28%。据业内人士统计，2017年1-8月全国蛋鸡补栏量仅有5.05亿只，较去年同期下滑45%。二季度市场是年内养殖单位补栏最差阶段，按照蛋鸡产蛋周期推算，将最直接反馈到本季鸡蛋价格之上。随着天气转凉，鸡蛋储存条件转好，若投机兴趣增加势必会放大市场波动。

就父母代种鸡整体形势而言，由于二季度淘汰较为集中，种蛋存在空档期，三季度商品蛋鸡雏供给不足，苏中某种禽联合会成员表示，该会父母代存栏规模削减50%左右，据了解，主要大型种鸡场，产能需到十月份之后才能跟上来，而此前几无鸡苗可售。受此影响，在产蛋鸡存栏规模增量受限，鸡蛋供需偏紧的格局中长期难以改变。

三、总结及多头策略概述

大宗饲料原料价格仍然低迷，增厚蛋鸡养殖盈利水平至历史同期偏高的状态，但受制于严苛的环控压力，新介入产能受限、成本增加。另外，主要种鸡场上半年鸡苗销量惨淡，利于抬升下半年蛋价底部，我们认为，鸡蛋期货圈定本季低点，价格趋向于恢复性上涨，本季多数时间，具备多头配置的条件。

基于以上考量，预计本季鸡蛋价格走势，将显著强于平常年景，价格趋势可比年份，倾向于是大疫之年的2004和2012年。我们在10月中旬至11月份，将积极配置鸡蛋多头部位，最大头寸比例不超过总持仓规模的20%，搏取价格冲击年内次高点的多头行情。风险点主要包括但不限于疫情风险、补栏超预期、延迟淘汰超预期等。（原标题;【新纪元期货2队】蛋价季节性筑底，积极尝试多头策略）

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